Pour les entreprises en phase de croissance, en particulier les entreprises technologiques, la voie connue pour accéder au capital est la suivante : sortir et lever des fonds en distribuant des actions au cours du processus. C'est une prémisse simple et elle fonctionne. La majorité des entreprises technologiques utiliseront une forme ou une autre de financement d'amorçage, d'investisseurs providentiels et de capital-risque au cours de leur existence. Ces sources de capital ont une utilité et la capacité des entrepreneurs technologiques à accéder au capital dont ils ont besoin par le biais d'un financement par capitaux propres a bien fonctionné.

Le financement par capitaux propres fonctionne très bien lorsque les taux d'intérêt sont plus élevés, réduisant ainsi l'écart de coût entre le coût de la dette et le coût des capitaux propres (en d'autres termes : le coût du capital). Au moment où j'écris ces lignes, le taux de financement à un jour de la Banque du Canada est de 0,21 %, ce qui signifie que le financement par emprunt au Canada n'a jamais été aussi bas. Ce contexte de faibles taux d'intérêt a de nombreuses implications, dont je n'aborderai pas la plupart, mais cela indique que le coût du capital pour le financement par emprunt est désormais nettement moins élevé que le coût du capital pour le financement par actions. Cela représente une opportunité importante pour les entreprises en croissance, y compris les entreprises technologiques.

En raison de la COVID-19 et de ses répercussions économiques sur le Canada et l'économie mondiale, nous allons assister à un environnement de taux d'intérêt très bas (inférieur à 1 %) au cours des trois prochaines années au minimum (certains économistes suggèrent même de 7 à 10 ans). Par conséquent, les entreprises qui cherchent à accéder à des capitaux doivent repenser leurs stratégies de financement, car le financement par emprunt est désormais une option très intéressante et les marchés de la dette sont plus que jamais ouverts aux entreprises technologiques.

La majorité des propriétaires d'entreprises à qui nous parlons sont d'avis que le financement par emprunt est pratiquement interrompu dans l'économie actuelle. Bien que le paysage soit plus difficile que jamais, nous voyons des entreprises technologiques obtenir des contrats de prêt au-delà de la ligne d'arrivée. Voici cinq raisons principales pour lesquelles :

1. L'économie a fondamentalement changé la façon dont les gens consomment les produits et le fonctionnement des entreprises. Les entreprises technologiques qui présentent de fortes marges, des revenus récurrents et des opérations facilement évolutives ne sont généralement pas limitées par leur empreinte géographique et peuvent connaître une croissance exponentielle avec un coût marginal inférieur.
2. Il est important de noter que les prêteurs ne sont pas motivés à prendre des risques. Leur mandat est d'obtenir le meilleur rendement possible avec le plus faible risque possible. Historiquement, les entreprises technologiques étaient perçues comme plus risquées que les entreprises traditionnelles et étaient évitées, mais grâce à la COVID-19, les entreprises technologiques présentent désormais beaucoup moins de risques pour les prêteurs que celles qui ne le sont pas.
3. Dans l'ensemble, les entreprises technologiques ont généralement un montant d'endettement inférieur à celui des entreprises traditionnelles. Cela les rend plus agiles dans un environnement économique imprévisible.
4. Le crédit privé est une classe d'actifs en plein essor, qui a connu un afflux massif de capitaux depuis le début de la COVID-19 de la part des family offices, des fonds et des investisseurs privés [1] qui sont désormais impatients de trouver des offres et sont, d'une certaine manière, en concurrence directe avec les prêteurs agréés [2] pour la dette mezzanine et subordonnée.
5. Les prêteurs ont enfin commencé à comprendre le fonctionnement des modèles commerciaux technologiques et nombre d'entre eux proposent désormais des programmes de prêt spécialement conçus pour les entreprises afin de tirer parti de l'ARR et même des utilisateurs.

Tout ce qui précède ne signifie pas que les prêteurs ne font que distribuer de l'argent. Les prêteurs ont plus de raisons d'être fatigués aujourd'hui que jamais au cours des 90 dernières années. Par conséquent, pour avoir les meilleures chances de réussir à acquérir des capitaux auprès d'un prêteur, les entreprises doivent : proposer des programmes de prêt précis qui répondent aux critères des prêteurs, démontrer comment l'entreprise gérera les risques dans le contexte de la COVID-19 et indiquer comment l'entreprise poursuivra ses activités à court et à long terme.

[1] Selon la société de données Preqin, les prêts privés n'ont jamais été aussi élevés en raison de la position de détention actuellement occupée par le capital-investissement, qui a réalisé 33 % de transactions mondiales en moins entre avril et juin 2020 que d'habitude pour la même période. Les prêts privés sont souvent utilisés comme couverture pour le capital-investissement et la migration croissante vers le prêt privé s'est accompagnée d'une concurrence accrue, ce qui a rendu le marché du prêt privé historiquement accessible et peu coûteux.

[2] Les prêteurs agréés sont généralement des banques, des coopératives de crédit et d'autres organisations dont le seul but est de prêter de l'argent à des fins personnelles, commerciales et autres.

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